f England and the Use it has
  made of it; with a Refutation of the Objections made to the Scotch System of
  Banking, and a Reply to the Historical Sketch of the Bank of England", 1832.].
  В этой дискуссии Мак-Куллох впервые выдвинул важные теоретические аргументы
  против свободы банковского бизнеса. В отношении проблемы совокупного обращения
  страны в целом он считал, что, пока соблюдается принцип свободной
  конвертируемости денег в золото, эмиссия новых денег неспособна привести к
  падению их стоимости ниже стоимости монет. Действительно, избыточная эмиссия
  может снизить стоимость всех средств обращения в данной стране -- как золота,
  так и бумажных денег. Однако как только возникнет такая сверхэмиссия, начнется
  отток золота за границу, банкноты будут предъявлены эмитентам к оплате, и те,
  дабы избежать истощения своих резервов и поддержать свою способность к
  погашению обязательств, вынуждены будут сократить масштабы эмиссии, что
  приведет к восстановлению стоимости денег и воспрепятствует дальнейшему оттоку
  золота. Таким образом, по мнению Мак-Куллоха, предъявление публикой банкнот к
  погашению служит средством постоянного контроля над объемом эмиссии.
  На этот аргумент Парнелл мог ответить, как он и сделал, что обязательства
  свободно обменивать банкноты на золото, которые, по Мак-Куллоху, должны были
  предотвращать банковскую сверхэмиссию, в равной мере эффективны и в рамках
  системы множества банков, и в случае наличия только Банка Англии. Последний же
  на протяжении своей истории часто прибегал к сверхэмиссии, и когда это
  происходило, принцип