сто того,
  чтобы облегчить условия кредитования и тем самым уменьшить потери предприятий.
  Точка зрения Гайера и Телькампфа, предлагавших полностью запретить фидуциарную
  эмиссию, не учитывала ряд важных аспектов проблемы денежного обращения. Избрав
  в качестве начальной точки ситуацию, когда существующая денежная масса уже
  содержит банкноты, многие из которых не обеспечены золотом на 100 процентов,
  они недооценили трудности дефляционного процесса, сопутствовавшего бы возврату
  к "идеальной" ситуации. Этот процесс привел бы к гораздо более жестоким и
  долгосрочным потрясениям, чем те, что так пугали Гайера и Телькампфа в случае
  движения в противоположном направлении. И что еще более важно -- движение к
  "идеальной" ситуации могло оказаться бесцельным, поскольку ни одно из
  возможных значений размера денежной массы ни в коей мере не было бы истиной в
  последней инстанции. Что действительно имеет значение, так это колебания
  совокупного объема денег, а все, к чему призывала теория Гайера, сводилось к
  требованию не допускать дальнейшего роста этого объема. Таким образом,
  экономическая система, однажды достигнув состояния равновесия с существующим в
  данный момент объемом денежной массы, в дальнейшем не должна была вновь и
  вновь приспосабливаться к меняющейся ситуации.
  Распространяя свои рассуждения на одни только банкноты и их влияние на
  совокупную денежную массу, Гайер и Телькампф также игнорировали сложности,
  возникающие при введении в анализ вкладов до востребования и последствий
  изменения скорости их обращения.
  Рассмотрим в качестве исходной