ды выпущенные банкноты использовались банками
  по максимуму. У себя банки оставляли лишь малую их часть для осуществления
  сделок в периоды чрезвычайно сильного спроса на бумажные деньги. В те моменты,
  когда этот спрос действительно возрастал, для его удовлетворения банкам
  приходилось брать средства из своих резервов и платить не своими банкнотами, а
  законными средствами платежа. Чтобы выполнить свои обязательства, банки должны
  были мириться с жесткими ограничениями на величину выдаваемых ими займов.
  Отсутствие сколько-нибудь значительных резервов банкнот вело к частым и
  сильным колебаниям ставки процента, и каждую осень ее уровень резко
  подскакивал вверх.
  Широко распространенная иллюзия о том, что обеспечение векселей облигациями
  якобы гарантировало полную их оплату, к тому времени испарилась. Более того,
  спустя некоторое время наблюдатели даже стали возлагать на эту систему
  ответственность за подавление некоторых естественных средств контроля за
  сверхэмиссией. Она сделала нормальный процесс возврата банкнот для их
  погашения банком-эмитентом весьма редким событием. Единообразие внешнего вида
  банкнот различных банков, а также видимость гарантий совершенной безопасности,
  которыми они были по закону наделены, заставляли публику относиться одинаково
  к банкнотам любого из банков. Еще более важным обстоятельством было то, что
  банки так и не стали погашать на взаимной основе банкноты друг друга. Вместо
  того чтобы отсылать своим конкурентам их векселя банкноты для клиринга, банки,
  как правило, платили по ним из собственной кассы. Объяснялось