их количество не было связано с потребностями торговли. Этот фактор, таким
  образом, оказывал заметное и долгосрочное влияние на уровень цен. В случае же
  банкнот возврат средств по истечении срока займа обеспечивал условия для
  поддержания постоянной конвертируемости. Ведь в результате этого возврата
  происходило одно из двух: либо в обращении уменьшалось количество банкнот,
  либо в банковских резервах прибывало золота.
  Критики этой точки зрения подчеркивали, что она не предусматривает один важный
  факт: а именно то, что масштабы заимствования, под залог торговых векселей или
  каких-то еще ценных бумаг, отнюдь не являются раз и навсегда зафиксированными
  и не зависящими от банковской политики. Напротив, являясь функцией ставки
  процента, эти масштабы могут расширяться до бесконечности, пока банки
  предлагают кредиты под достаточно низкий процент. Во-вторых, утверждая, что
  одного лишь соблюдения принципа "обеспечения банковской массой" вполне
  достаточно для того, чтобы избежать любых опасностей в будущем, например,
  потери резервов, а следом за этим -- и конвертируемости банкнот, поскольку при
  этом банкноты выпускались бы только на короткое время и могли быть быстро
  изъят?! из обращения, эта банковская школа игнорировала одну важную истину:
  сверхэмиссия (если она осуществляется большинством банков в условиях свободной
  конкуренции и безоговорочно в условиях монополии), даже такая, которая длится
  столь короткий период времени, как срок жизни торговых векселей, не может быть
  моментально ликвидирована, не породив при этом последствий, характерных