своевременным,
  поскольку к тому времени, как утечка золота затронула бы банковские резервы,
  зерна депрессии оказались бы уже посеянными. Напротив, сила кризиса была бы
  еще усугублена, если бы банки внезапно сократили кредитные операции для защиты
  собственных резервов.
  Всякая тенденция к экспансии, продолжали противники свободной системы,
  приобретает в этих условиях кумулятивный характер: даже для тех банков,
  которые осознают возможные отрицательные последствия экспансии для состояния
  их резервов, позиция отказа от экспансии бесполезна. У них нет никакой надежды
  избежать утечки резервов через проведение консервативной политики, если другие
  продолжают раздувать свою эмиссию. Вывод этот базировался на следующей логике.
  Когда люди начинают требовать у банков золото для его последующего экспорта,
  они при этом не выбирают из всех банкнот те, что были выпущены виновником
  экспансии; они просто предъявят к оплате все банкноты, которые есть у них на
  руках. При этом доля банкнот каждого банка в общем количестве банкнот,
  направленных для погашения, будет примерно пропорциональна доле его эмиссии в
  совокупном обращении. Таким образом, консервативный банк вынужден нести часть
  бремени, ставшего результатом экспансии его соперника. Если такой банк захочет
  поддерживать долю своих резервов на прежнем уровне, ему, в результате того,
  что он лишился части своих резервов, придется сократить масштабы своих
  кредитных операций. Если это произойдет, банк или группа
  банков-экспансионистов могут продолжить свою экспансию, выживая своих
  конкурентов из бизнеса