го банка уже более не рассматривается как автоматическая в
  том виде, как она представлялась основателям денежной школы. Масштабы
  циркулирующих средств обращения не изменяются с динамикой металлических
  резервов. Движения последних могут быть компенсированы или проигнорированы,
  если руководство центрального банка сочтет это целесообразным. Посредством
  учетной ставки и операций на открытом рынке центральный банк осуществляет
  активную политику увеличения или уменьшения наличных резервов денежного рынка
  и общего объема кредитной массы. В Англии остались лишь воспоминания о тех
  принципах, что были заложены в основу Закона 1844 г. Если депозитная масса,
  создаваемая Банком Англии, провоцирует рост спроса на банкноты, который не
  может быть удовлетворен из-за ограничений на объем фидуциарной эмиссии, Банк
  вправе рассчитывать на приостановку действия Закона Пила. Если увеличение
  депозитов вызывает рост претензий на золотые резервы со стороны иностранцев и,
  как следствие, их утечку за рубеж, Банк может отказаться от золотого
  стандарта.
  Осознание власти центрального банка над масштабами кредитной массы породило
  идею о том, что ему следует сознательно строить свою монетарную политику на
  "научных основах". Возникает, однако, вопрос о том, что именно призвано стать
  критерием подобного "научного" управления? Наиболее часто выдвигавшийся до сих
  пор критерий, а именно -- стабильность общего уровня цен, породил скепсис в
  теоретических кругах, а попытки использовать его на практике закончились
  неудачей. Несмотря на то, что работы Мизеса, Хайека, Кейнса,