), р. 142, который
  правильно говорит о "естественном состоянии банковского дела, когда все
  крупные банки держат свои собственные резервы"> все равно необходимы.
  Потребность в "кредиторе последней инстанции" целиком вызвана тем, что
  коммерческие банки берут на себя обязательства, подлежащие оплате по
  требованию в денежной единице, выпускать которую имеет право только
  центральный банк. Таким образом, коммерческие банки фактически создают деньги,
  погашаемые в другой валюте. В этом, как мы покажем ниже, и заключается главная
  причина нестабильности существующей кредитной системы, и тем самым, --
  значительных колебаний уровня общей экономической активности. Без монополии
  центрального банка (или правительства) на эмиссию денег и предусмотренного
  законом "законного платежного средства" у банков не было бы никаких оснований
  полагаться в деле обеспечения своей кредитоспособности на наличность,
  предоставляемую другим органом. "Однорезервная система", как назвал ее Уолтер
  Бэджгот, -- непременная спутница монополии на денежную эмиссию -- без нее
  оказывается ненужной и нежелательной.
  Можно, тем не менее, возразить, что центральные банки требуются для
  обеспечения необходимой "эластичности" денежного обращения. И хотя в прошлом
  для маскировки инфляционистских требований этим выражением злоупотребляли
  больше, чем любым другим, мы не должны пройти мимо содержащегося в нем
  рационального зерна. Способ увязки эластичности предложения денег со
  стабильностью